Gestire i riallineamenti dell'offerta di combustibili marini tra le strozzature delle vie interne europee e quelle del Medio Oriente

Una grave concomitanza di vincoli logistici lungo i principali corridoi di transito marittimo e i canali di distribuzione interni sta mettendo alla prova i mercati globali dei prodotti raffinati, generando continui adeguamenti commerciali sia per i fornitori sia per gli operatori navali. Recenti analisi di mercato della società di trading Alkagesta, con sede a Malta, evidenziano come le concomitanti interruzioni dei flussi fisici in Europa occidentale e in Medio Oriente stiano riconfigurando i flussi energetici nell'Europa nord-occidentale, nel Mediterraneo e presso i centri di bunkeraggio dell'Asia-Pacifico.

La rete europea di distribuzione interna dei carburanti sta affrontando difficoltà idrologiche di portata storica lungo il Reno. Il livello del fiume rilevato presso la cruciale strozzatura di Kaub è sceso a 16 cm il 10 agosto, segnando il valore più basso dall'inizio delle rilevazioni nel 1880, con previsioni che indicano un ulteriore calo a 4 cm entro metà agosto. Questa brusca diminuzione ha costretto gli operatori delle chiatte a ridurre i carichi al 15–20% della capacità standard, facendo aumentare di oltre il 400% le tariffe di trasporto da Rotterdam a Karlsruhe nell'arco di due mesi e bloccando ingenti scorte di olio combustibile nel polo di stoccaggio Amsterdam-Rotterdam-Anversa (ARA).

## Strozzature marittime e cambiamenti nella raffinazione a monte

Ad aggravare gli ostacoli alla distribuzione interna in Europa, le dinamiche della raffinazione hanno ridotto la disponibilità immediata di combustibili marini. Le raffinerie della regione hanno continuato a privilegiare fortemente le rese di diesel ad alto margine rispetto ai componenti di miscelazione a basso tenore di zolfo. Di conseguenza, la disponibilità di olio combustibile a bassissimo tenore di zolfo (VLSFO) nell'Europa nord-occidentale rimane estremamente limitata, sostenendo le aspettative che il differenziale Hi-5 del VLSFO resti superiore a 200 dollari per tonnellata metrica per tutto il terzo trimestre.

Contemporaneamente, le rotte marittime internazionali affrontano crescenti attriti in Medio Oriente. I transiti giornalieri di navi attraverso lo Stretto di Hormuz sono scesi a 13 il 9 agosto, un minimo da quasi un mese, in seguito a un attacco contro una petroliera legata ad ADNOC. Il perdurante stallo diplomatico, con Washington e Teheran che richiedono entrambe riparazioni di guerra prima di un accordo sulla riapertura della rotta, continua a limitare il traffico attraverso questo passaggio marittimo vitale.

## Riallineamenti dei poli di bunkeraggio dell'Asia-Pacifico

In risposta alla scarsità dell'offerta occidentale e alle strozzature del trasporto marittimo mediorientale, i mercati asiatici del bunkeraggio mostrano notevoli riallineamenti nei movimenti dei carichi e nei comportamenti degli acquirenti. Singapore ha registrato un forte aumento delle importazioni di olio combustibile dal Medio Oriente, quasi triplicate rispetto alla settimana precedente fino a raggiungere 328.878 tonnellate metriche al 29 luglio, il volume più elevato osservato da marzo. Questo afflusso di barili legati a operazioni di arbitraggio ha portato le scorte commerciali locali di distillati pesanti a un massimo da cinque settimane di 19,58 milioni di barili al 5 agosto.

Nonostante l'accumulo di scorte a Singapore, gli elevati premi di prezzo locali hanno determinato a luglio una contrazione delle vendite di combustibile per bunkeraggio nel principale porto di rifornimento al mondo del 3,7% rispetto al mese precedente, a 4,44 milioni di tonnellate metriche. Gli operatori navali alla ricerca di condizioni di prezzo più vantaggiose hanno spostato dinamicamente la domanda di bunkeraggio con consegna immediata verso porti regionali concorrenti, tra cui Zhoushan e Port Klang.

Guardando più avanti, i mercati globali del greggio affrontano una fase prolungata di ricostituzione delle scorte. L'analisi di Alkagesta indica che saranno necessarie forniture globali di petrolio greggio aggiuntive pari a 2,1 milioni di barili al giorno nell'arco di 18 mesi per ricostituire le scorte depauperate, sottolineando l'importanza di strategie resilienti per la catena di approvvigionamento mentre i mercati si adattano ai persistenti attriti strutturali.